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申万宏源外储继续企稳问题不大但不能忽视国际收支改善背后的隐忧

发布时间:2019-08-15 11:21:16

申万宏源:外储继续企稳问题不大 但不能忽视国际收支改善背后的隐忧 2017-08-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

结论或者投资建议:

中国7月以美元计价的外储规模为30807.2亿美元,环比上升239.3亿美元。我们点评如下:

汇兑损益是外储增加主因。7月份美元指数大跌2.95%,汇兑损益因素拉动外储增加约325亿美元;以发达国家债券为代表的储备资产价格总体稳定,价格波动拉动外储增加约2亿美元。整体来看,剔除汇兑损益和价格波动等估值因素的扰动,实际外储下降约88亿美元。

外汇供需趋于均衡,境内流动性将成为主要关注点。今年2月以来,剔除估值因素的实际外汇储备月度变化持续在±100亿美元左右的区间波动,表明外汇市场的内生供需基本处于均衡水平。一方面国内居民和企业换汇趋于理性,另一方面经济企稳顺差维持高位也支撑跨境资金流动保持稳定。跨境流动性总体稳定的环境下,境内流动性将是未来货币政策和监管关注的重点。

外储继续企稳问题不大,但不能忽视国际收支改善背后的隐忧。一是美元仍是影响国际资本流动的一个重要因素,美元总体弱势支持国际收支整体改善,如果美元再次走强,将再次对国际收支形成冲击。二是从平衡表分项来看,在外国来华投资收敛的情况下,之所以资本项目今年一季度能出现顺差,在于监管趋严导致国内对外投资规模收缩更快,未来伴随着资本控制程度的放松,资金流出的规模可能再次加大。

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