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齐鲁证券:积极的因素正在积聚

发布时间:2019-10-09 15:47:06

齐鲁证券:积极的因素正在积聚 201 -08-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件近期,国内外经济、政策、以及投资者情绪均出现改善。

评论:

自中期策略以来,我们一直强调:各国央行并不会容忍流动性持续趋紧,美国而言,如果长期利率大幅上升,退出QE的步伐可能会放缓(参见《花谢花开》,201 年6月 0日)。而事实正朝我们预期的方向发展,美联储已对利率上升表示担忧:“近期抵押贷款利率过快上升,或对楼市进一步复苏造成负面冲击”,为安抚市场情绪,此次FOMC会议则完全没有提及何时开始缩减乃至停止QE。

QE退出的担忧减缓,再加上美欧经济持续改善,导致海外风险偏好上升,资金重新流入新兴市场,7月以来,新兴市场和中国ETF波动率明显下降。

国内而言,在调结构、促改革的同时,当前的政策导向也颇有稳增长的意味,如:加快发展节能环保产业,促进信息消费,拉动国内有效需求;为小微企业减税,促进贸易便利化,部署铁路投融资体制改革及加快中西部铁路建设;推进政府向社会力量购买公共服务,部署加强城市基础设施建设。

同时,国内基本面也出现改善:(1)在出口订单带动下,7月新订单指数超季节性反弹,企业生产和原材料采购改善,而产成品库存下降;(2)钢铁、建材、化工、以及矿产品价格继续反弹。

考虑到政策、基本面、以及市场情绪改善,我们继续对A股持乐观看法(参见《花谢花开》,201 年6月 0日;《预期有改善、情绪有修复》,201 年7月12日)。

对于周期股而言,我们仍有两点担心:(1)经济总体疲弱,工业品价格反弹的力度和持续时间还有待观察;(2)地方政府债务监管、影子银行监管、利率市场化提速均会对周期和权重板块产生冲击,7月 1日全国银行业监督管理工作会议就要求,下半年要细化“8号文”关于理财业务规模控制、期限错配、风险防控方面的监管措施。

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